Hyman Minsky – rahoituskriisien teoreetikko ja jälkikeynesiläinen
Hyman Minsky: jälkikeynesiläinen taloustieteilijä, joka selitti rahoituskriisien dynamiikan, velkariskit ja keskuspankin roolin – syvällinen katsaus teorioihin ja vaikutukseen.
Hyman Philip Minsky (23. syyskuuta 1919 - 24. lokakuuta 1996) oli yhdysvaltalainen taloustieteilijä, taloustieteen professori Washingtonin yliopistossa St. Louisissa.
Hän selitti rahoituskriisejä, jotka johtuvat mahdollisesti hauraan rahoitusjärjestelmän heilahteluista. Minskyä kuvataan joskus jälkikeynesiläiseksi taloustieteilijäksi, koska Keynesin tavoin hän kannatti jonkin verran valtion väliintuloa rahoitusmarkkinoilla. Hän vastusti joitakin 1980-luvulla suosittuja rahoitusalan sääntelyn purkamispolitiikkoja. Hän kannatti Yhdysvaltain keskuspankkia "viime käden lainanantajana" (mikä tarkoittaa, että hänen mielestään oli oikein, että keskuspankki pelasti pankit, jotka saattoivat mennä konkurssiin). Hän vastusti liikaa yksityistä velkaantumista rahoitusmarkkinoilla.
Rahoitusjärjestelmän epävakaisuusteoria (Financial Instability Hypothesis)
Minsky tunnetaan parhaiten niin kutsutusta Financial Instability Hypothesis -teoriasta, jota voi kutsua suomeksi rahoitusjärjestelmän epävakaisuusteoriaksi. Hänen perusajatuksensa oli, että pitkät vakauden jaksot rohkaisevat talouden toimijoita ottamaan yhä enemmän riskiä ja velkaa. Tämä velan ja riskin kertyminen muuttaa rahoitusjärjestelmän rakenteen niin, että se ajan myötä muuttuu hauraammaksi ja altis kriiseille.
Keskeiset käsitteet
- Hedge-finanssi – velanhoito on turvallisella pohjalla: yritys tai kotitalous pystyy maksamaan korko- ja lyhennyskulut nykyisellä kassavirrallaan.
- Spekulatiivinen finanssi – kassavirta riittää korkojen maksamiseen, mutta ei lainan pääoman takaisinmaksuun; toimija on riippuvainen jatkuvasta rahoituksen uudelleenjärjestelystä.
- Ponzi-finanssi – kassavirta ei riitä korkoihin eikä pääomaan; toimija tarvitsee jatkuvaa uusien lainojen virtaa selvitäkseen ja epäonnistuminen johtaa jyrkkään rahoitusketjun romahdukseen.
Poliittiset johtopäätökset ja suositukset
Minsky katsoi, että markkinoiden toiminta sinänsä voi johtaa liialliseen velkaantumiseen ja äärimmäiseen riskinottoon. Hän ehdotti, että julkisen sektorin tehtävänä on hillitä rahoitusjärjestelmän epävakaavuutta muun muassa:
- pitämällä toimiva viime käden lainanantaja (keskuspankki) joka voi estää järjestelmäriskin leviämisen;
- säätelyn ja valvonnan avulla rajoittamalla liiallista vivutusta ja luottoriskejä;
- tarvittaessa julkisin toimin vakauttamaan rahoitusmarkkinoita ja estämään syvät taloudelliset lamakaudet; Minsky kannatti myös julkisia työmahdollisuus- tai työllisyysaloitteita osana vakauspyrkimyksiä.
Vaikutus, kritiikki ja perintö
Minskyn ajatukset olivat pitkään marginaalissa akateemisessa taloustieteessä, mutta ne kokivat laajan heräämisen 2007–2009 globaalin finanssikriisin jälkeen. Monet analyytikot ja päättäjät viittasivat Minskyn teorioihin selityksenä pankkien ja varainhoitoalan liiallisen velkaantumisen seurauksille.
Kritiikkiä on tullut siitä, että hänen teoriansa on osin kvalitatiivinen ja vaikeasti kvantifioitava tai suoraan ennustava. Toisaalta monet pitävät juuri teorian joustavuutta arvokkaana, koska se kuvaa rahoitusjärjestelmän dynaamisia mekanismeja, joita yksinkertaiset tasapainomallit eivät ota huomioon.
Keskeiset julkaisut
- Can "It" Happen Again? Essays on Instability and Finance (1982)
- Stabilizing an Unstable Economy (1986)
- Kirjoituksia ja artikkeleita sekä luentosarjoja, joissa hän kehitti näkemystään finanssijärjestelmän rakenteellisesta epävakaudesta ja politiikan tarpeesta sen hillitsemiseksi.
Minskyn työ vaikutti voimakkaasti jälkikeynesiläiseen ja heterodoksiseen taloustieteeseen sekä käytännön keskusteluun rahoitussääntelystä ja keskuspankkipolitiikasta. Hänen muistonsa elää akateemisessa keskustelussa, poliittisessa argumentaatiossa ja taloushistorian tarkasteluissa erityisesti aina, kun rahoitusmarkkinat ajautuvat kriisiin.
Rahoitusteoria
Minsky ehdotti teorioita talouden normaalista elinkaaresta. Hän yhdisti rahoitusmarkkinoiden epävakauden rahoitusmarkkinoiden spekulatiivisiin investointikupliin. Minsky väitti, että vauraina aikoina, kun yritykset tekevät paljon rahaa, syntyy irrationaalista euforiaa. Pian velat ylittävät sen, mitä lainanottajat pystyvät maksamaan tuloillaan, mikä aiheuttaa rahoituskriisin. Tämän seurauksena pankit ja lainanantajat kiristävät luotonantoa jopa sellaisille yrityksille, joilla on varaa lainoihin. Sitten talous supistuu.
Minsky tunnetaan parhaiten tästä rahoitusjärjestelmän hitaasta siirtymisestä vakaudesta epävakaaksi ja sitä seuraavasta kriisistä, ja siihen viittaa myös ilmaisu "Minsky moment".
Kalifornian yliopistossa Berkeleyssä järjestetyt seminaarit, joihin Bank of American johtajat osallistuivat, auttoivat häntä kehittämään teorioita. Hänen näkemyksensä julkaistiin kahdessa kirjassa, John Maynard Keynes (1975), joka on klassinen tutkimus taloustieteilijästä ja hänen panoksestaan, ja kirjassa Stabilizing an Unstable Economy (1986), sekä yli sadassa ammattiartikkelissa.
Kysymyksiä ja vastauksia
K: Kuka oli Hyman Philip Minsky?
A: Hyman Philip Minsky oli yhdysvaltalainen taloustieteilijä ja taloustieteen professori Washingtonin yliopistossa St. Louisissa.
K: Missä Minsky syntyi?
V: Minsky syntyi Chicagossa, Illinoisin osavaltiossa.
K: Mikä on Minskyn panos taloustieteeseen?
V: Minsky antoi selityksen rahoituskriiseille, jotka johtuvat mahdollisesti hauraan rahoitusjärjestelmän heilahteluista.
K: Miten Minskyä kuvataan taloustieteilijänä?
V: Minskyä kuvataan toisinaan jälkikeynesiläiseksi taloustieteilijäksi, koska Keynesin tavoin hän kannatti jonkin verran valtion väliintuloa rahoitusmarkkinoilla.
K: Mikä oli Minskyn kanta rahoitusalan sääntelyn purkamiseen?
V: Minsky vastusti joitakin 1980-luvulla suosittuja rahoitusalan sääntelyn purkamispolitiikkoja.
K: Mikä oli Minskyn kanta Yhdysvaltain keskuspankkiin?
V: Minsky kannatti keskuspankkia "viime käden lainanantajana" (mikä tarkoittaa, että hänen mielestään oli oikein, että keskuspankki pelasti pankit, jotka saattoivat mennä konkurssiin).
K: Mitä Minsky vastusti rahoitusmarkkinoilla?
V: Minsky vastusti liikaa yksityistä velkaa rahoitusmarkkinoilla.
Etsiä